二季度隨著下游復工復產的順利進行，鋼材終端消費迎來旺季爆發，黑色系板塊整體迎來上漲，以4月初低點到6初的高點來計算，螺紋指數已經上漲16.6%，鐵礦石指數上漲38.4%，焦炭指數上漲24.66%。展望后續黑色金屬市場，預計在終端需求韌性持續的前提下，本月鋼材庫存仍難出現拐點，同時對原料的需求也有望在高位維持更長的時間，黑色板塊維持向上的走勢或將維持到7-8月份需求明顯轉弱的時點。
建材方面的消費仍然是今年最為亮眼的部分，從較為高頻的螺紋鋼周表觀消費量來看，3月末之后周消費基本維持400萬噸之上的水平，最高的單周消費一度達到478萬噸的數據樣本有史以來最高水平，消費絕對量展示了今年旺季成色十足；同比增速來看，截止最新一期（6月11日）的螺紋表觀消費同比增速仍在15%左右，3周移動平均值同比增速在12.5%，今年旺季需求增速水平總體還要好于2019上半年旺季水平，且暫無明顯下降的跡象。在上周有雨季+農忙的雙重影響下，消費盡管出現了環比明顯的下滑但這也僅僅是正常的季節性擺動，盤面并不會對此做過多的交易，我們預計本月需求同比增速維持高水平，7月份或小幅下滑，整體需求存在較好韌性。供應端則在利潤維持的情況下仍在增產，考慮鋼廠目前的利潤高度預計后續繼續增產的可選手段相對有限，不大會大幅添加廢鋼或提高鐵礦入爐品味，400萬噸/周預計將是螺紋產量峰值水平，據此推算本月螺紋總庫存預計還難見到明顯累積，因此價格倒逼鋼廠減產的邏輯驅動可能是不足的，參考電爐成本逢低做多或是更好的策略（靜態成本參考3570-3600），另外就是10-01的正向套利也可以逢低去布局。
熱卷方面，卷板材以訂單生產為主，前期基本供與需匹配庫存維持良好的庫存去化速度。從需求看，5月份鋼廠訂單有明顯好轉，鋼鐵行業PMI新訂單指數回到50以上擴張區間，我們主觀的考慮到國內外的復產仍在持續，預計板材類消費的回升態勢也將延續。供應端后續可以關注鐵水是否能回流到熱卷去支持增產的持續性（之前存在鐵水流向利潤更高的螺紋的情況）。因此對于熱卷方向的判斷與螺紋一致，建議逢低買為主。
礦石今年在高需求+弱供給的背景下，價格上漲彈性優于黑色系其他品種。從年初的巴西雨季導致一季度發運整體下滑及淡水河谷下調財年銷量目標開始，市場對于淡水河谷供應可能存在較大的問題的預期就一直存在。目前巴西已經成為疫情感染排名第二的國家且新增確診人事暫未見到明顯拐點，上周淡水河谷旗下伊塔比拉礦區的關閉讓市場認為后續其3.1億噸的銷量目標可能也無法完成，參考之前南非及印度礦山關停7-14天時間的話，那么該礦造成的供應減量確實也相對有限，但是后續是否會延長關停時間？這種情況會不會擴散至其他礦山？可能是市場后續比較關心的變量。從目前實際的供需情況看，需求無疑是非常好的，且在我們對鋼材消費樂觀的前提假設之下，鋼廠鐵水產量在峰值水平停留的時間不排除比往年要長的可能，對于原料需求的剛性消耗將維持高位，上周疏港水平的下滑主要是唐山地區因限產造成，近期限產結束后疏港將維持305-310萬噸/日的水平；而海外發運方面，近期實際是已經有了明顯壓力的，上期巴西發運回到了700萬噸，澳洲發運也創了歷史新高，盡管本周有所回落但仍維持高位，且中下旬BHP及FMG兩家礦山存在財年末沖銷量目標而增發的季節性規律，預計澳洲的高發運將維持至月底；而澳洲到中國船運時間較短，我們根據發運及船運期的推算，實際從上周開始到港已經開始有了較大的壓力，但是因為存在船只壓港未進行及時裝卸，所以并未體現在港口庫存數據上（上周在低疏港下仍維持了降庫），因此本周開始港口或進入震蕩階段，甚至存在短期累庫壓力，礦價短期或有調整；因此激進者可以考慮逢高短空（參考前高或810附近）；而7月份隨著供應的季節性回落及海外供應端收縮消息的配合，礦價可能仍將回到向上的走勢，因此中期交易仍以回落后逢低買為主。套利策略維持09-01正向套利，鐵礦石的正套邏輯一定程度上要強于螺紋。更多鋼材相關信息敬請關注福建晨升鋼鐵！
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